原标题：为300亿造假案买单！广发遭史上最严处罚，“主谋”康美却被“轻轻放下”？

自卷入康美造假案以来，一直悬在广发头顶的达摩克里斯之剑终于落地。

7月10日，证监会对广发证券在康美药业相干投行业务中的违规举动下刊行政羁系处罚，拟停息其保荐机构资格6个月，债券承销业务12个月。

别的，对14名直接责任人及负有管理责任的职员，分别采取认定为不适当人选10年至20年、公然非难、限定时任相干高管职员领取报酬等羁系措施；并责令广发证券对相干责任职员举行内部追责，按公司划定追回相干报酬收入。

而在7月9日晚间，康美药业公布公告，称公司首创人、前实控人马兴田因涉嫌信披违规，已被公安构造采取强制措施。根据证监会公布的羁系措施决定，马兴田小我私人和康美药业需缴纳共计150万元的罚金，多位相干卖力人受牵连。

广发、康美相继受罚，近300亿的营收造假案也算告一段落，但各界对于资本市场净化的议论依旧热烈。

01一“造假”或成千古恨

多位业界人士表示，广发此次受罚力度亘古未有、超乎想象。

只管股价暂未出现大面积震荡，但Wind已经将广发的风险指数从0上调至10。在沪深指数同时高走、A股市场进入技能性牛市的大配景下，本应大展拳脚的广发无疑错失了一次紧张的发展时机。

根据广发证券2019年披露的财报，其2019年业务收入达118.1亿元，凌驾91.71%的上市公司，其中证券经纪业务收入占比约42%，投资银行业务收入占比约6%。

而在未来半年至一年内，由于被证监会停息保荐资格和承销业务，广发的投行业务或只能聚焦于再融资，这对其主业务务收入及保荐代表人收入都会带来一定影响。

在此之前，广发投行部门产生了一系列职员变更。2019年8月至2020年3月，短短半年内，15名保荐人代表脱离了广发，到本年4月21日，广发总司理林治海因康健缘故原由辞职，卸任在广发担任的全部职务。

除收入和人事方面的负面影响，受羁系措施限定，涉及企业IPO的资料审批停息，目前与广发投行业务相干的约22家企业IPO进度预计将延缓。纵然这些拟上市企业马上更换保荐机构，其终极上市时间预计也将延至一年以后。

在手保荐业务无法跟进，一定有损潜在客户对广发的信心。2019年以来，科创板、创业板陆续试点注册制革新，企业上市门槛降低，仅本年以来，科创板和创业板受理的IPO申请企业就达469家。

政策红利下，科技企业上市需求高涨，券商企业受利不小。天风证券分析师高明在接受媒体采访时曾表示，有焦点竞争力的投行将在未来三至五年迎来业绩快速增长期，投行业务将进入寡头竞争阶段。

现实上，目前由广发担任保荐机构的22家拟上市企业中，就有10家来自科创板和创业板。而处罚一旦正式生效，广发要丢失的可就不仅是这10个IPO项目，更输在了未来投行竞争的起跑线上，甚至有可能就此掉出头部投行行列。

凑巧的是，7年前，万福生科IPO造假案也在7月10日收官。其时万福生科累计虚增收入7.4亿元左右，其保荐机构平安证券被罚停息三个月的保荐资格，并赔偿适格投资者约1.79亿元。今后，平安证券在资本市场的形象一落千丈。

根据2019年券商分类评级结果，广发证券评级从2018年的“AA”下调两级为“BBB”，广州某券商投行人士向21新康健记者表示，广发或就此沦为二级券商。因此有消息指出，广发有可能对相干处罚举行复议和申辩。

02广发与康美：盘根错节

理论上讲，康美药业是这场造假案中的“主谋”，应该负担主要责任，但其保荐机构却也遭受了亘古未有的重罚，要解释这个问题，恐怕还得追溯广发和康美的关系。

时针拨回到19年前。2001年，康美药业在沪交所敲钟上市，就是由广发担任保荐机构，从此开始了自己的千亿帝国征程。

2006年，时任康美副董事长——马兴田的妻子许冬瑾通过其全资控股的信宏实业，向广发员工持股的深圳吉富受让6200万股，间接帮助广发于2010年借壳延边公路乐成上市。截止目前，信宏实业仍持有广发1.91%的股份。

2007年，康美药业购入1200万股广发基金股票，股权占比达10%，而广发基金的第一大股东正是广发证券。比年来，广发证券不停增持广发基金股票，截至2019年11月，广发证券持有广发基金60.59%的股权。2008年，许冬瑾成为广发基金董事。

2007年至2011年，康美药业和广发证券的互助关系愈发精密，前者四次融资的保荐机构均由后者担任。同时，马兴田匹俦还通过信宏实业、深圳博益投资参与包括东方雨虹、江特电机等在内的多个股权投资项目，而这些项目的保荐人大多都由广发证券担任。

已往十数年间，康美与广发一直保持着较为密切的关系，直到2018年，这一年对于康美来说是具有迁移转变意义的一年。

从当年年初开始，就有媒体报道质疑康美财报数据造假，主要疑点集中在存贷双高、净现比低等方面。但康美的股票始终保持着较好的增势，尤其是广发证券于1月尾收购康美持有的9.4%广发基金股票之后，到2018年5月，康美药业股价涨至27.99元/股。

但好景不长，当年10月，康美股票突然暴跌至9.21元/股，云云大幅度的颠簸也引起了证监会的注意，12月28日，证监会正式对康美立案观察。

2019年8月，证监会终极观察结果显示，2016年、2017年、2018年上半年度，康美分别虚增钱币资金225.49亿元、299.44亿元、361.88亿元，虚增营收89.99亿元、100.32亿元、84.84亿元，16.13亿元，这一消息震惊了整个A股市场。

03康美算是“轻轻放下”吗？

从证监会向康美下发《行政处罚市场进入事先告知书》，在履历长达近一年的拉锯后，本年5月14日，证监会正式下发对康美药业的《行政处罚决定书》，依法处罚金60万元，对马兴田作出终身禁入市场处罚，处罚金90万元。

但是与累计近900亿元的造假数额相比，多位业内人士向21新康健记者表示，打在康美药业身上的板子确实“太轻了”。尤其是在广发处罚措施出台后，业界对于康美处罚力度的讨论热度就一直居高不下。

纵观海内资本市场，提起财政造假，马上就让人想到本年的“獐子岛扇贝被北斗卫星找到”一事。根据獐子岛财报，由于扇贝“逃跑”，其于2014年、2018年、2019年分别亏损11.89亿元、7.22亿元、3.9亿元，6年间亏损了近90%的市值。

2020年，证监会出动10颗北斗卫星，查明獐子岛仅在2016年，少报的采捕面积隐藏成本就凌驾6000万元，根据相干法律，证监会对獐子岛处以60万元罚款，对獐子岛董事长吴厚刚作出终身市场禁入处罚。

再把眼光投向纳斯达克，本年最“出圈”的资本事件当属瑞幸咖啡造假案。1月初，瑞幸咖啡股价创下新高，但在1月的末了一天，浑水在社交媒体上公布了一份长达89页的做空陈诉，直指瑞幸通过伪造消费小票，虚报业务收入。消息一出，瑞幸股价即跌去近20%，随后遭停牌。

6月26日，瑞幸取消退市听证会，这意味着其退市美股已成定局。有法律从业人士认为，面临126亿美元的巨额罚单，瑞幸停业是大概率事件，且相干高管或将面临至少20年刑期。

不外，值得注意的是，瑞幸是被美国证监会强制进入退市程序的，而根据海内退市条款，上市企业扣除虚增利润后连续亏损三年才会被强制退市。

康美最新披露的财报显示，扣除约41亿的虚增利润后，其近三年业务利润为33亿元、16.35亿元、11.94亿元，并未触及退市红线。

目前，启信宝资料显示，康美董事长由普宁人马兴谷担任，这意味着，康美并没有由于首创人受查而脱离马氏家族的掌控，这一消息也破坏了之前康美将由国资接受的听说。

另外，在2018年康美股价遭遇“黑天鹅”之前，马兴田已经将康美实业旗下近40亿元“康健小镇”资产划归子女名下。

此前康美内部亦有消息指出，被公安构造带走的除马兴田外，另有许冬瑾等人。广东法制盛邦状师事件所管理合资人李修蛟状师在接受采访时表示，主要责任人马兴田不太可能被允许取保候审，一旦其违规披露、不披露紧张信息罪名建立，或将面临最高3年的刑期和20万罚款。

如今，康美首创人因造假身陷囹圄，广发也接到了史上最严厉的罚单，但依然另有22万投资者丧失惨重，资本市场的康健生态建设任重而道远。

本文首发于21新康健（Healthnews21）

（作者：易元 编辑：李欣夷,李清宇）